牛散赵建平在芯片股上狂赚数亿的故事，曾是A股市场的传奇。如今，这位以精准潜伏闻名的投资高手，将他的重仓筹码押在了一个沉寂已久的赛道——创新药。这绝非偶然的调仓，其背后，是2025年创新药行业政策与资金双重爆点的共振，一个明确的行业拐点信号正在拉满。
赵建平自2024年第二季度起就锁定了创新药企业盟科药业，并在2025年第三季度继续保持核心持仓。他的选择逻辑清晰可见。盟科药业已上市的抗生素药物康替唑胺在2025年上半年销售额同比大幅增长，稳居国产同类药物市场份额第一，这为公司提供了稳定的现金流基础。同时，其在研的靶向新药MRX-8针对晚期非小细胞肺癌的二期临床数据表现突出，客观缓解率达到42.3%，尤其针对现有治疗方案中棘手的EGFR耐药患者痛点。而当前其市盈率水平低于行业平均，这种“低估值+高成长”的特性，恰好契合了赵建平看重技术壁垒、规避高泡沫的一贯风格。
赵建平的重仓动作并非孤立事件，它背后是2025年创新药行业政策环境的系统性优化。2025年7月，国家医保局联合国家卫健委发布了《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持到临床应用推出了16条具体举措，标志着对创新药的支持进入了“全生命周期”的新阶段。政策的核心在于打通创新药从上市到临床应用的“最后一公里”，为国产创新药从“仿创结合”向“全球原研”转型提供了系统性的支持。
在药品审评审批环节，效率正在大幅提升。2025年上半年，中国共批准了43款创新药，同比增长59%，这个数字已经接近2024年全年的批准总量。对于临床急需的细胞与基因治疗药物等，审评审批时限从60个工作日缩短至30个工作日，罕见病用药的审批流程也得到了显著优化。这种加速，意味着创新药的商业化周期被大幅缩短，企业能更快地将研发成果转化为市场收入。
更关键的变化发生在支付端。2025年的国家医保目录调整首次引入了“商业健康保险创新药目录”，与基本医保目录同步调整、同步发布。这个新机制为那些临床价值高但价格昂贵、暂时无法进入基本医保的创新药提供了一个专门的支付通道，形成了“基本医保保基本、商业保险作补充”的多层次保障体系。对于药企而言，商保目录的结算周期比医保更短，能显著加快资金回笼速度，改善企业现金流。
支付环境的改善直接反映在数据上。2025年国家医保药品目录新增的114种药品中，有50种是1类创新药，创新药占比高达75%。新药从获批到纳入医保的平均时间进一步缩短至8个月，较2024年提速了25%。同时，在医保支付方式改革中，针对创新药的“特例单议”机制覆盖了全国83%的三级医院，2025年上半年通过此机制结算的创新药相关病例较2024年下半年增长了45%，有效缓解了医院使用创新药的成本压力。
政策红利密集释放的同时，资金也在以前所未有的力度涌入这个赛道。在一级市场，2025年1月至11月，国内医疗健康领域融资总额达到593亿元，同比增长21.1%，其中11月单月融资额同比暴涨61%，自8月以来融资增速持续转正。在二级市场，2025年1月至12月初，A股和H股的创新药及相关企业通过IPO、增发等方式合计融资893亿元，其中创新药公司拿到了765亿元，而在此前的2023至2024年，相关融资活动几乎处于冰点。
资金的热情也体现在交易数据上。截至2025年11月18日，今年以来国产创新药对外授权（License-out）的总金额已突破千亿美元，较2024年实现了翻倍增长。2025年前三季度，中国创新药相关的BD（业务发展）交易金额达到937亿美元，同比增长64%。这些交易不仅为国内药企带来了丰厚的首付款和里程碑付款，它证明了国产创新药的研发实力正得到全球顶级药企的认可。
中国创新药的全球竞争力正在快速提升。数据显示，在2015年至2024年的十年间，中国企业首次进入临床的原研创新药数量达到4382个，已经超过了美国的4009个。在抗体药物偶联物（ADC）、免疫肿瘤学（IO）双抗等前沿技术领域，中国企业的在研产品数量已达到或超过全球总数的30%，从过去的跟随者逐渐成为全球创新的重要参与者。
政策和资金的合力，最终传导至企业的财务报表上，推动了行业盈利拐点的出现。龙头企业2025年第三季度的业绩表现强劲。恒瑞医药前三季度营收同比增长14.85%，净利润同比大幅增长24.5%。药明康德前三季度净利润同比飙升84.84%。百济神州的核心产品泽布替尼在2025年第三季度全球销售额达到10亿美元，同比增长51%，在美国和欧洲市场的新患者份额保持领先。
行业整体的盈利水平也在改善。2025年第三季度，化学制药子行业在创新药商业化加速的带动下，营业收入回升，归母净利润同比大幅增长，毛利率和净利率均实现同比改善。机构预测，43家重点创新药公司2025年预计营收合计将同比增长29.4%，2026年预计仍能保持26%的增速，高成长性非常明确。
面对已经到来的行业拐点，普通投资者可以借鉴牛散的投资逻辑，关注几条清晰的主线。首先是聚焦“临床价值与商业化兑现”能力强的公司。这类企业像赵建平选择的标的一样，拥有已上市并稳定贡献收入的产品，同时核心在研管线取得关键突破，临床数据优异。它们不依赖持续的融资输血，自身具备造血能力，估值也往往更为合理。
其次是紧盯“出海与BD合作”能力突出的企业。2025年被许多分析师视为中国创新药海外爆发的“元年”。通过对外授权合作（License-out）出海，已经成为国内创新药企突破国内市场天花板、接入全球更高定价体系的核心路径。那些在ADC、GLP-1减重药物、双特异性抗体等全球热门赛道有深度布局，并且已有成功出海案例的企业，其成长空间和确定性更高。
最后是挖掘“低估值与高成长”兼具的细分领域龙头。当前创新药板块内部估值分化，部分企业的估值仍处于历史相对低位。在肿瘤免疫治疗、减重药物（GLP-1）等市场空间巨大的赛道中，一些具备核心技术、竞争格局良好的公司，既有业绩增长作为支撑，又有估值修复的潜力。机构分析指出，中国创新药通过BD合作在全球市场的份额有望持续提升，按照12%的分成比例和20倍市盈率估算，未来可能为中国创新药板块贡献近8万亿人民币的市值增长空间。
当然，在关注机会的同时也需要警惕风险。需要避免追高那些股价已经大幅上涨、提前透支了利好的标的。市场的关注点正从普遍的估值重估转向对基本面的严苛验证，未来将是“真兑现、有实力”企业的舞台。因此，应该优先选择研发管线清晰、核心数据过硬、现金流稳定的企业，避开那些仅靠概念炒作而缺乏实质业绩支撑的公司。#图文作者引入成长激励计划#
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